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3月11日早间，蔚来-SW(09866.HK)盘中一度大涨16.05%，总市值达1091亿港元，创2026年以来新高，领涨港股汽车股。
这一坚硬进展源于前一日好意思股盘前发布的财报：2025年第四季度，公司初次结束单季盈利。好意思国存托股份（ADS）当日收涨15.38%。
财报透露，在前年第四季度初次结束2.8亿元单季盈利的坚硬拉动下，蔚来2025年全年净弃世大幅收窄至149.43亿元，同比减亏幅度达33.3%。
在随后的财报电话会上，蔚来独创东说念主、董事长、CEO李斌对2026年阛阓默示乐不雅。他默示，本年一季度中国乘用车阛阓十分有挑战，比较前年会有小幅下跌。但纯电车型增长十分坚硬，前年通盘新动力汽车增长是由纯电车型开动的。本年纯电车型将络续保握比较快的增速。
公司给出的Q1拜托开荒高达8万~8.3万辆，同比增长约90.1%至97.2%，营收开荒为244.8亿~251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。这意味着，拜托单价将较前年四季度有所提高。
然则，亮眼数据背后亦有隐忧。蔚来CFO曲玉坦言，2026年原材料价钱高涨给资本带来“高大压力”。
曲玉在财报电话会上默示，2026年大量材料、包括铜和碳酸锂均呈现加价趋势，且波动较大，确乎给公司的资本死心和毛利率带来了高大压力，但现在全年的情况相对莫得了了，会和供应链一说念盘问若何握续提高恶果并减少对毛利率的负面影响。基于大车较高的毛利率进展，公司防守全年40%~50%的增长缱绻，以及全年结束NON-GAAP口径盈利的缱绻。
研发用度方面，2025年第四季度研发用度为20.260亿元，较2024年第四季度下跌44.3%，较2025年第三季度下跌15.3%。2025年全年研发用度为东说念主民币106.05亿元，较上年同期下跌18.7%。
曲玉默示，蔚来在2026年公司会保握20亿到25亿的季度研发过问，还会握续基于CBU策划机制提高研发恶果，幸免无效过问，提高一样过问下的研发产出。同期，也会左证2026年的策划情况以及ROI机制，动态疏浚公司研发的节拍和过问，确保对重要居品和中枢技艺的过问强度，鼓吹公司遥远竞争力提高。
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葛慧
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